Manchester United boekt recordomzet, maar blijft verliesgevend
Waarom resultaten op het veld nu doorslaggevend zijn
Manchester United noteert een recordomzet van €786,5 miljoen over 2024-25, maar schrijft tegelijk voor het zesde jaar op rij verlies (vóór belasting €46,5 miljoen). De club sneed hard in kosten en haalde een league-best EBITDA van €215,7 miljoen, toch zwellen schulden en transferverplichtingen verder aan. De kern: zonder betere sportieve prestaties stokt de structurele groei en blijft Champions League-geld buiten bereik.
Recordomzet zónder Champions League
Opvallend is dat United de hoogste omzet ooit boekt in een seizoen zonder Champions League. De uitzendrechten-inkomsten daalden naar €204,1 miljoen (laagste sinds 2016 excl. covid), maar de club compenseerde via matchday en commercieel:
- Matchday: €189,2 miljoen (+17%, club- én Engels record). Dankzij de Europa League-finale speelde United 30 thuisduels. Per wedstrijd daalde de opbrengst licht naar ~€6,3 mln, maar vergeleken met twee seizoenen eerder is dat nog altijd +29% (prijsstijgingen en hospitality).
- Commercieel: €393,3 miljoen (+10%). Retail & merchandise sprongen naar €171,0 miljoen (+16%) na de lancering van het in-house e-commerceplatform (SCAYLE).
Dat United ondanks een 15e plaats in de competitie toch €160,7 miljoen uit de Premier League-pot ontving, illustreert de blijvende tv-aantrekkingskracht: 28 van de 38 competitieduels waren live in het VK—alleen Liverpool (30) en Arsenal (29) scoorden hoger.
De rem op groei: sportieve prestaties
Zet je Uniteds recordomzet naast de top van Europa, dan is de glans minder. Liverpool en mogelijk Arsenal zijn qua omzet voorbij; Barcelona en waarschijnlijk Bayern eveneens. Sinds 2019 groeide Uniteds omzet slechts met €46,5 miljoen (CAGR 1,0%). De afwezigheid in de Champions League drukt de tv-gelden en maakt het gat met directe concurrenten groter. Presteren op het veld is niet alleen prestige—het is pure omzetmotor.
Kosten: het mes erin en effect zichtbaar
Aan de kostenkant is de omslag hard en helder:
- Personeel: het aantal fte’s daalde 18% naar ~932; tot 450 banen zijn aangekondigd te verdwijnen.
- Totale loonsom: €369,7 miljoen (–14%). De verhouding lonen/omzet viel terug naar 47% (lange-termijngemiddelde pre-covid: 49%).
- Spelerslonen (UEFA-schatting): circa €256,1 miljoen; niet-spelend personeel komt neer op ~€135,7 miljoen—onder de hoogste in de league.
Vergelijking met Manchester City toont de tweeledige uitdaging: City had minder administratief personeel, maar een veel hogere totale loonsom (ca. €487,0 mln). Het verschil in spelersalarissen is dus waarschijnlijk nog groter dan totals suggereren. Minder aan salarissen uitgeven is goed voor de kosten, maar maakt het sportief lastiger—en minder prijzen/CL-geld betekent weer minder inkomsten. De historische correlatie is onverbiddelijk: in 33 Premier League-seizoenen werd slechts één kampioen met een loonsom buiten de top vier (Leicester 2015-16).
Overige kosten: investeren om te besparen
De overige bedrijfskosten stegen naar €201,1 miljoen (+14%). Dat lijkt contra-intuïtief, maar onder water daalden veel posten fors (reizen −36%, juridisch −20%, commercieel/broadcast −13%, huisvesting −8%). De uitschieter is de opstart van het nieuwe e-commerceplatform (retail/merch/e-commerce-kosten +~€29,6 mln). Het management verwacht dat deze eenmalige aanloop zich in volgende jaren terugverdient.
Tegenvallers waren er ook: wissels in de voetbalstaf (o.a. ontslag Ten Hag en afscheid Ashworth) kostten ~€17,1 mlnextra, waardoor het operationele verlies anders nog harder was gedaald.
Transfers: hoge inzet, hoge druk
Bezuinigen stopte niet de transferkraan:
- Bruto uitgaven (jaar tot 30 juni): €404,7 mln (clubrecord).
- Extra juli–augustus: €198,0 mln.
- Sinds Ratcliffe: €603,0 mln bruto; netto €431,1 mln.
De selectie kostte eind juni ~€1,30 mrd in aanschaf; na deadline day ~€1,42 mrd. Daar staat een transferverplichtingen-berg tegenover: ~€406,5 mln netto, waarvan €215,7 mln vóór 30 juni 2026. Om die kasdruk te managen, trok United ~€124,0 mln extra op de revolverende kredietfaciliteit (RCF).
Verkopen zijn de achilleshiel. Er is verbetering—met o.a. uitgaande deals voor Alejandro Garnacho en Antony plus doorverkoopbonussen kwam €89,3 mln binnen (winst €51,9 mln). Maar de realiteit is hard: Antony (aankoop >€94,4 mln) leverde boekhoudkundig zelfs verlies op. Vergeleken met clubs die speler-transfers als core-model voeren, blijft United achter.
Schulden, liquiditeit en FCF
De schuldenlast nadert opnieuw de recordzone:
- Schuld juni: €751,5 mln;
- Met extra RCF-opnames en $650 mln langlopende schuld komt het indicatief boven €885 mln in het najaar.
- Cash slonk van €362,9 mln (2019) naar €101,6 mln—minder dan de helft van de kortlopende transferverplichtingen.
In zes jaar stroomde €732,7 mln aan operationele cash binnen, maar de uitgaande cash was groter: transfers (netto €1,035 mrd), rente & dividenden (€271,4 mln) en een aandeleninkoop (€25,2 mln) drukten de kas. De free cashflowover 2024-25 was >€236 mln negatief, wat de extra RCF-opnames en een laatste equity-injectie verklaart.
Wel is er meer capex-discipline: noodzakelijke investeringen in Carrington (vorig seizoen ~€50,4 mln) en onderhoud aan Old Trafford zijn gedaan; lagere capex in 2025-26 moet de cashpositie helpen.
PSR: binnen de lijnen, maar marges tellen
Op PSR (Profitability & Sustainability Rules) zit United comfortabel binnen de marges. Op basis van de RFL-entiteit bleven de verliescijfers ruim onder de Premier League-limiet (na toegestane add-backs en aftrekposten voor o.a. infrastructuur, academy, community, vrouwen). Met een Adjusted EBITDA in lijn met 2024-25 en minder bijzondere lasten door aflopende reorganisatie, verwacht de club ook komend seizoen geen PSR-problemen.
Kerncijfers (ongecontroleerd)
Twaalf maanden eindigend op 30 juni
| Omzet | 2025 | 2024 | Wijziging |
|---|---|---|---|
| Commerciële omzet | € 393,3 | € 357,4 | +10,0% |
| Uitzendrechten | € 204,0 | € 261,7 | −22,0% |
| Wedstrijddagomzet | € 189,2 | € 161,8 | +16,9% |
| Totale omzet | € 786,5 | € 780,9 | +0,7% |
| Aangepaste EBITDA(1) | € 215,7 | € 174,3 | +23,8% |
| Bedrijfsverlies | € −21,7 | € −81,8 | +73,4% |
| Nettoverlies (periode) | € −38,9 | € −133,6 | +70,8% |
| Basieverlies per aandeel (eurocent) | −22,80 ct | −80,76 ct | +71,8% |
| Aangepast nettoverlies(1) | € −20,6 | € −65,0 | +68,2% |
| Aangepast basieverlies per aandeel (eurocent)(1) | −12,08 ct | −39,32 ct | +69,3% |
Drie maanden eindigend op 30 juni
| Inkomsten | 2025 | 2024 | Wijziging |
|---|---|---|---|
| Commerciële omzet | € 104,1 | € 84,0 | +23,9% |
| Uitzendrechten | € 45,7 | € 45,3 | +0,8% |
| Wedstrijddagomzet | € 43,9 | € 38,5 | +14,1% |
| Totale omzet | € 193,6 | € 167,8 | +15,4% |
| Aangepaste EBITDA(1) | € 44,2 | € 22,8 | +94,3% |
| Bedrijfsverlies | € −17,9 | € −38,2 | +53,1% |
| Nettoverlies (periode) | € −4,6 | € −42,8 | +89,3% |
| Basieverlies per aandeel (eurocent) | −2,67 ct | −25,30 ct | +89,5% |
| Aangepast nettoverlies(1) | € −6,4 | € −31,6 | +79,8% |
| Aangepast basieverlies per aandeel (eurocent)(1) | −3,73 ct | −18,63 ct | +80,0% |
Schulden / kredietfaciliteiten
- Langlopende leningen in USD (contractuele valuta) (2): $650,0 mln → € 611,0 mln (0,0% wijziging j/j)
- Revolverende kredietfaciliteit (stand per 30 juni 2025) (2): £160,0 mln → € 188,8 mln uitstaand
- Totale kortlopende leningen incl. te betalen rente (per 30 juni 2025) (2): £165,1 mln → € 194,8 mln
(1) Aangepaste EBITDA, aangepast nettoverlies en aangepast basieverlies per aandeel zijn non-IFRS-maatstaven. Zie “Non-IFRS-maatstaven: definities en gebruik” (p.8) en de aanvullende toelichting voor definities, overzichten en de reden waarom deze maatstaven nuttige informatie geven over de financiële positie en resultaten van de Groep.
(2) Naast langlopende leningen beschikt de Groep over een revolverende kredietfaciliteit die meebeweegt met seizoensmatige kasstromen. De uitstaande RCF-stand bedroeg € 188,8 mln per 30 juni 2025; de totale kortlopende leningen incl. rente waren € 194,8 mln.
Winnen levert het snelst geld op
De club geeft voor 2025-26 een omzetbandbreedte van €755–€778 mln af, ondanks geen Europees voetbal. Dat is knap, maar de echte hefboom blijft kwalificatie voor de Champions League. Aan de kostenkant gloort verlichting: contracten van Casemiro, Jadon Sancho, Harry Maguire en Tyrell Malacia lopen in juni af; samen goed voor bijna €1,18 mln per week aan loonsbesparing (incl. werkgeverslasten). Aston Villa betaalt dit seizoen ~80% van Sancho’s loon; de huurovereenkomst rond Rasmus Højlund bij Napoli bevat een kans op definitieve overstap (€44 mln).
Samengevat: operationeel maakt United duidelijke stappen—lagere loonsom, hogere EBITDA, scherpere kostenbeheersing. Maar zolang de ploeg sportief achterblijft, blijven tv-gelden en Cashflow onder druk en groeit het risico dat de club achteropraakt bij de Europese elite. Met een schuld die richting recordniveaus kruipt en transferverplichtingen die de korte termijn belasten, is de snelste weg naar financiële ontspanning verrassend traditioneel: winnen.
Kerncijfers (2024–25)
- Omzet: €786,5 mln (record)
- Verlies vóór belasting: €46,5 mln (verbetering j/j)
- EBITDA: €215,7 mln (beste PL)
- Uitzendrechten: €204,1 mln
- Matchday: €189,2 mln (30 thuisduels; ~€6,3 mln per duel)
- Commercieel: €393,3 mln (Retail & merch €171,0 mln)
- Totale loonsom: €369,7 mln (lonen/omzet 47%)
- Overige kosten: €201,1 mln
- Netto transferverplichtingen: ~€406,5 mln (waarvan €215,7 mln vóór 30-06-2026)
- Indicatieve schuld najaar: >€885 mln | Cash: €101,6 mln
- Free cashflow: >€236 mln negatief
- Omzetguidance 2025–26: €755–€778 mln
Manchester United / Old Trafford
Lees meer op Voetbaltripsengeland
